juni 2003

Editie # 133 van 24 juni 2003

1 - Na de beurscrashes nu de bankcrisis
2 - Amerikanen zijn weer de goeden
3 - Nasdaq Europe verdwijnt
4 - Aandelen of goud?
5 - Hallo Trichet!
6 - Een huisje in Luxemburg?

1 - Na de beurscrashes nu de bankcrisis

Onze Belgische banken hebben tot hiertoe de financiële stormen vrij goed doorstaan. Maar hoe zit dat in de toekomst? Brengt al dat gelonk naar Oost-Europa geen risico's met zich mee? En wat gebeurt er wanneer er steeds meer bedrijven over kop zullen gaan?
Wordt kredietverlies omwille van de slabakkende economie de komende nachtmerrie voor onze banken? De Nationale Bank heeft in haar recent gepubliceerde studie "Financial Stability Review 2003" oog voor de economische gezondheid van de financiële wereld. De Belgische banksector wist ondanks alle wereldproblemen het rendement op eigen vermogen op 12 procent te houden. Problemen in de beurssector werden opgevangen door de rendementen op de obligatieportefeuilles. De totale winst van de banksector daalde wel in 2002 maar bleef met 3,19 miljard euro toch vrij hoog.
Helemaal zonder zorgen blijven de banken echter niet. Aan de ene kant is de dalende rente goed nieuws voor de meerwaarden op de obligaties, maar anderzijds komen steeds meer bedrijven in betalingsmoeilijkheden. Daardoor zullen de verliezen op de kredietportefeuille gaan stijgen.

2 - Amerikanen zijn weer de goeden

De nieuwe Belgische regering in wording heeft de genocidewet in de ijskast gestopt. We hoeven dus niet meer bevreesd te zijn voor represailles vanwege de USA. En dus durven we terug over de oceaan te kijken en te hopen dat het economisch herstel van daar zal komen. De meeste analisten van alle grote banken zijn het roerend eens: het herstel komt sneller op gang over de oceaan. Allen daarheen!
Wie was er de eerste om te voorspellen dat het heil eerst uit Amerika zou komen en pas later ook in Europa zou gevolg worden? Bijna gelijktijdig konden we voorbije dagen vernemen dat de trend aan het keren is en dat we opnieuw met hoop kunnen gaan ademhalen en gaan investeren. William De Vijlder van Fortis, Peter Vandenhoute van ING, Anton Brender (Dexia), de topman van Robeco, vergeten we iemand? Niemand stort zich met gesloten ogen in de strijd, maar alle analisten zijn het eens: uitkijken, want het herstel komt er aan.

3 - Nasdaq Europe verdwijnt

De Amerikaanse beursorganisator Nasdaq trekt zich terug uit Europa. Dus eigenlijk uit Brussel. Met veel tamtam had de Nasdaq de activiteiten van Easdaq overgenomen. Nu de beursactiviteiten maar op een laag pitje staan zal de organisatie de zaak sluiten. Voor de Belgische aandelen Keyware, FLV Fund, Epiq, Option en Artwork Systems stelt zich het probleem dat de notering via een andere beurs zal moeten worden voortgezet.

4 - Aandelen of goud?

Een tip van beursgoeroe Roland Leuschel: beleg een deel, 5 tot 10 procent, van uw vermogen in goud. Leuschel ziet een heropleving van de economie voor de volgende jaren niet zitten. In een recente aanbeveling in Duitsland blijft hij de goudkaart trekken. China besloot zopas zijn goudreserves te verhogen en voor de eerste maal mogen Chinezen goud kopen. Dat moet de goudprijs aanzwengelen.

5 - Hallo Trichet!

De Fransman Jean-Claude Trichet moet zo snel mogelijk Wim Duisenberg opvolgen als voorzitter van de Europese Centrale Bank (ECB). Dat hebben de regeringsleiders van de Europese Unie vrijdag tijdens een topontmoeting besloten in Griekenland.
De opvolging van Duisenberg als topman van de ECB liep vertraging op omdat Trichet eerst voor de rechtbank in Parijs moest verschijnen. Hij werd ervan verdacht mee geknoeid te hebben met de boekhouding van staatsbank Crédit Lyonnais. Nu Trichet is vrijgesproken, kan hij beginnen denken aan verhuizing naar Frankfurt.

6 - Een huisje in Luxemburg?

Begin vorige eeuw werd in het Groothertogdom Luxemburg een referendum gehouden: moet het mini-staatje ook een bankinstelling en een universiteit krijgen? De boeren verwierpen de verderfelijke ideeën. Geen bank noch universiteit. Later zijn de banken er gekomen. Een universiteit is er nog steeds niet. De banken hebben wel voor de nodige welvaart gezorgd. En dreigt de positie van de banken niet teloor te gaan in dit grote Europa?
Een comité afhankelijk van het "ministère du Trésor et du Budget", zeg maar het Luxemburgse ministerie van Financiën, heeft een project klaar om van het Groothertogdom een heus paradijs voor vermogende families te maken. Cobma, het officiële Comité d'observation des banques et des marchés, is bezorgd dat de Europese plannen om tot een gelijkschakeling van de fiscale taksen te komen, bij de Luxemburgse banken tot een leeglopen van de beleggingen zal leiden. Luxemburg zou vanaf 2005 ook een bronbelasting van 15 procent moeten invoeren. Inwoners van het Groothertogdom zouden daaraan kunnen ontsnappen. Vandaar de (nog steeds geheime) plannen om het domiciliëren te promoten. Enkele jaren terug waren er in Luxemburg meer bankkantoren dan kampeerterreinen. Gaat dat veranderen?

Editie # 132 van 17 juni 2003

1 - Hamburgers met fiscale voordelen
2 - Ubizen is terug
3 - Belgacom aan de lijn
4 - Exmar voor het gas
5 - Struisvogelfondsen
6 - Moet er nog olie zijn?

1 - Hamburgers met fiscale voordelen

Hamburgerketen Quick wil met vers geld proberen de malaise in de sector te overwinnen. Met de nieuwe aandelen krijg je VVPR-strips. Vergelijkbaar met mayonnaise bij de frietjes. Een extraatje om de zaak aantrekkelijker te maken.
De letters VVPR staan voor een echt Belgisch woord, een mix van de twee landstalen. Het gaat om "Verminderde Voorheffing Précompte Réduite". Iets met een fiscaal smaakje dus.
Wanneer later Quick tot winstuitkeringen zou overgaan, wordt van het dividend 25 procent roerende voorheffing afgehouden. Beschik je over zo'n VVPR-strip en bied je die meteen met de dividendcoupon aan, dan wordt de voorheffing teruggebracht tot 15 procent.
De vermindering van belastingen op dividenden werd ooit ingevoerd om het uitgeven van nieuwe aandelen te stimuleren. Zo'n VV-uitgifte (of PR-uitgifte of met de volle naam VVPR-uitgifte) moest beursintroducties in de hand werken. Wanneer er reeds aandelen verhandeld werden werd voor de kapitaalverhogingen de VVPR-strip uitgedacht. Oude en nieuwe aandelen waren dan gelijk en de afzonderlijke strip zorgde dan voor controle op de verminderde taxatie. Dergelijke strips worden op de beurs afzonderlijk genoteerd. Wie ze niet wil of niet kan gebruiken kan ze doorverkopen aan andere aandeelhouders.
Wat de kapitaaloperatie betreft: vanaf morgen 18 juni tot en met 2 juli kun je per 2 aandelen Quick tegen betaling van 4,82 euro per aandeel vijf nieuwe aandelen met VVPR-strip bekomen. Daarnaast zet hoofdaandeelhouder GIB, die 57,9 procent van Quick in handen heeft, een lening van 38,5 miljoen euro om in 8 miljoen nieuwe aandelen-Quick. Deze nieuwe aandelen hebben geen VVPR-strip, want hier gaat het niet om vers geld.

2 - Ubizen is terug

Een bericht in De Standaard, vorige week: Ubizen onderhandelt met Amerikaanse financiers die de zaak willen overnemen. De beursautoriteiten moesten het aandeel van netwerkbeveiliger Ubizen een tijdlang schorsen na een rakethausse die de koers verdubbelde. De geruchten over lopende besprekingen werden bevestigd. Stijn Bijnens zoekt naar oplossingen om de toekomst van het bedrijf veilig te stellen.
Ubizen werd in 1995 opgericht als Netvision door Stijn Bijnens en Wouter Joosen met de steun van de Leuvense Universiteit. Het bedrijf kwam in 1999 naar de beurs. Die beursintroductie was toen een hele toestand waarbij veel geld werd verdiend door wie tijdig uitstapte.

3 - Belgacom aan de lijn

Didier Bellens, de nieuwe topman van Belgacom, is duidelijk bezig met de telecomgroep rijp te maken voor een beurslancering. Schoonmaak in de topstructuur, verkoop van dure "gadgets" zoals het zeiljacht van Belgacom, en andere. Didier Bellens wil naast ADSL het nog vlugger werkende VDSL invoeren. En verder heeft hij plannen om te starten met een betalende muzieksite.
Hoofdoel: de verkoop van Belgacom via de beurs. De Belgische Staat, hoofdaandeelhouder van Belgacom, kan best wat centjes gebruiken en de andere privé-aandeelhouders zijn blijkbaar evenmin afkerig van een verkoop. Een beursintroductie nog dit jaar ondanks het slechte beursklimaat?

4 - Exmar voor het gas

Vanaf volgende week maandag komt er een nieuweling op de Brusselse beurs. Aandeelhouders van CMB, Compagnie Maritime Belge, krijgen dan een aandeel Exmar cadeau. CMB splitst zijn activiteiten door het gasvervoer door een verzelfstandigde dochter Exmar te laten uitvoeren. De aandelen Exmar worden dan meteen op de beurs genoteerd tegen naar verwachting zowat 40 procent van de huidige koers van CMB terwijl de aandelen CMB dan de naam CMB-nieuw krijgen en op hun beurt dan zowat 40 procent van hun waarde verliezen. CMB-nieuw en Exmar leiden na de beursintroductie dan elk hun eigen beursleven.

5 - Struisvogelfondsen

Private Equity-fondsen zijn vandaag de dag het hét-van-het bij beleggers met geld. De beurzen doen het niet goed en wel en wee kun je volgend in de koerslijsten van de kranten. Beleggingsfondsen volgen de bewegingen van de beurs.
Teken je nu in op een modieus Private Equity-fonds dan heb je geen last van al die negatieve berichten. Zo'n gesloten fonds staat nergens openbaar genoteerd en belegt in principe alleen in niet-genoteerde aandelen. Wat betekent dat je nergens de eventuele prestaties van zo'n beleggingsfonds kunt volgen. Je steekt je kop in het zand zoals een struisvogel en je kunt alleen maar geloven wat de fondsmanagers vertellen. Of deze Private Equity-fondsen inderdaad beter zullen presteren dan andere fondsen, zal pas op de einddatum geweten worden. Gesloten fondsen geven geen informatie gedurende de looptijd.

6 - Moet er nog olie zijn?

Volgens het Internationaal Energie Agentschap IEA hoeven we ons geen zorgen te maken over een eventueel tekort aan olie. Integendeel. De nog te ontginnen olievoorraden in de wereld zijn blijkbaar een stuk groter dan algemeen werd aangenomen.
Reken daarbij op olieaanvoer uit Irak nu de embargo's zijn opgeheven. En nu komt ook nog uit Canada het bericht dat daar 10 procent van de behoefte aan olie voortaan zal geleverd worden uit olie die gewonnen wordt uit teerzand. Tegen eind van dit jaar hoeft Canada zo'n tiende minder ruwe olie in te voeren dan voorheen.
Overaanbod aan olie? Dat zou normaal prijsdalingen moeten betekenen. En lagere prijzen voor energie dat kan alleen maar de economie ten goede komen.

Editie # 131 van 10 juni 2003

1 - Lage rente en sterke euro
2 - Beursdeserteur
3 - Devaluaties? Bestaan die nog?
4 - Goud voor Umicore
5 - Het einde van de fiscale paradijzen
6 - Het eeuwigdurende ING

1 - Lage rente en sterke euro

Wat was weer een van de argumenten waarom een renteaanpassing goed zou zijn? De euro! Die werd te sterk. En de lagere rente zou soelaas brengen op de wisselmarkten. Maar wat gebeurde er nadat de ECB het Europese rentepeil naar 2 procent had gebracht? Precies: het omgekeerde van wat werd beoogd. Donderdag daalde de dollar opnieuw tegenover de euro en dit ondanks het rentebesluit van de Europese Centrale Bank. De waardedaling van de dollar van donderdag was de sterkste in twee weken tijd.
In de praktijk draaide het anders uit dan het volgens het boekje zou moeten gebeurd zijn: de euro moest het niet afleggen tegenover de dollar na de rentedaling, integendeel. De oorzaak? De forse stijging van het aantal nieuwe werkloosheidsaanvragen in de VS en de speculatie dat de Fed, het stelsel van centrale banken in de VS, de rente verder gaat verlagen. Dat zou dan opnieuw voor verder onevenwicht tussen de Amerikaanse en de Europese munt zorgen.

2 - Beursdeserteur

Bouwbedrijf Koramic is de volgende deserteur van de beurs. Moederbedrijf Koceram lanceert via dochterholding Korfinco een bod op de 27 procent van de aandelen Koramic die op de beurs verhandelbaar zijn. Het bod houdt een premie in van 47 procent op de slotkoers van Koramic donderdag. Het aandeel werd vrijdagmorgen voor het Pinksterweekend geschorst toen het aandeel 17,5 euro noteerde. Vijf aandelen Koramic zullen kunnen ingeruild worden tegen 6 aandelen Wienerbergen plus 17,5 euro.
Wienerberger is de Oostenrijkse dochter van Koramic. De Kortrijkse groep wilde via Wienerberger uitgroeien tot een grote Europese groep. Dat mislukte echter. Omdat de groep geen mogelijkheid ziet om de beurs nog langer als financieringsbron te gebruiken wordt uitgestapt.

3 - Devaluaties? Bestaan die nog?

Euro's en dollars. We vergeten bijna dat er nog andere valuta zijn. En soms leiden die een stil bestaan met grote aantrekkingskracht bij beleggers die op zoek zijn naar forse rendementen. Het gevaar bestaat er dan in dat de betrokken munt plotseling in waarde kan dalen. Een devaluatie van de Hongaarse munt, de forint is weer zo'n geval.
Zeker nu Hongarije klaar staat om als een van de eerste nieuwe landen toe te treden tot de Europese Unie kwam de maatregel om de forint tegenover de euro goedkoper te maken vrij hard aan. Hongarije is totnogtoe het enige kandidaat-lid dat een zogeheten gedirigeerde wisselkoers voert. Alle kandidaat-lidstaten die ook denken aan invoering van de euro zullen zo'n gedirigeerde wisselkoers, het EMS2-systeem, moeten voeren. Het betekent dat de landen gedurende twee jaar een bepaalde koers van hun munt tegenover de euro moeten blijven voeren en ze dus al met één been in het Europees Munstelsel staan. Maar tot hiertoe was het alleen Boedapest die dit EMS2-systeem al gebruikte.
Voor de Hongaarse economie en speciaal de export kan nu een devaluatie een goede zaak zijn. Maar dat ligt anders bij de vele Westerse banken, financiers en bedrijven. De waarde van hun beleggingen of investeringen daalt immers met zo'n devaluatie.

4 - Goud voor Umicore

Het is zoiets als het bloed dat kruipt waar het niet kan gaan. Umicore, de erfgenaam van het oude Union Minière dat ook flink goud verdiende aan het ontginnen van goud, neemt de Amerikaanse PMG Precious Metal Group over. De overname (die nog moet goedgekeurd worden) is de grootste uit de geschiedenis van Umlicore. Er zal 643 miljoen euro voor moeten betaald worden en omdat de groep niet zoveel geld beschikbaar heeft zal er straks moeten geleend worden en denkt Umicore nu reeds aan een kapitaalverhoging via de beurs.

5 - Het einde van de fiscale paradijzen

De harmonisering van de belasting op spaaropbrengsten staat voor de deur. Op uitzondering van België, Luxemburg en Oostenrijk, gaan de 12 andere Europese landen mekaars fiscale diensten op de hoogte brengen van wat buitenlanders bij hen aan rente op beleggingsopbrengsten binnenhalen. Dat betekent dat de belastingen zullen geheven worden in het land van de betrokkene.
De drie genoemde landen, ons eigen België, Luxemburg en Oostenrijk doen niet mee maar zullen wel bij uitbetaling een bronbelasting inhouden maar geen mededeling doen aan de buitenlandse belastingdiensten. Zij willen dus wel het bankgeheim bewaren. Maar de bronbelasting zelf zal aan de hoge kant komen. Vanaf 2005 tot 2008 zal de inhouding 15 procent zijn en vanaf 2009 wordt de inhouding 20 procent en daarna zelfs 35 procent.
De Luxemburgse banken die dan voor rekening van de Belgische fiscus de bronbelasting zullen inhouden storten daarna driekwart van de opbrengst naamloos door aan de Belgische fiscus en houdt zelf 25 procent ervan voor dekking van de gemaakte inningskosten.

6 - Het eeuwigdurende ING

Hoe lang duurt eeuwig? Bij bankverzekeraar ING is de vraag wat genuanceerd. ING pakt uit met een eeuwigdurende obligatielening, de ING Perpetual II, die een pietseltje meer rente geeft dan een Nederlandse staatslening. De startrente is 4,24 procent, dat is een halve procent meer dan de genoemde tienjarige Nederlandse overheidslening. Deze rente wordt elk kwartaal uitbetaald en aangepast: naar boven of naar beneden, maar altijd een halve procent meer dan staatspapier. Bij algemene rentedaling zal de rentecoupon ook mee naar beneden gaan. Omgekeerd kan de opbrengst dus stijgen. Het gaat wel om een "achtergestelde lening", dat is bankierstaal voor een lening die voor hen gelijkgesteld wordt met kapitaal en bij een eventueel op de fles gaan niet zal terugbetaald worden. De lening wordt geplaatst bij Nederlandse en Belgische particuliere beleggers in schijven van 100 euro en zal verhandeld worden op de beurzen van Brussel en Amsterdam. Maar wat het eeuwigdurende betreft: na tien jaar, dus vanaf 2013 heeft de bank het recht om de lening vervroegd terug te betalen tegen 100 euro per obligatie.

Editie # 130 van 4  juni 2003

1 - Dollars met vraagtekens
2 - En wat denkt de wisselmarkt?
3 - Wat doen fondsmanagers met uw geld
4 - Klagen op de beurs?
5 - Mee eigenaar van Belgacom worden?
6 - Couponnetjesdag

1 - Dollars met vraagtekens

Reken je ook nog in oude Belgische franken? Neem nu de dollarkoers. Omgerekend naar de vroegere Belgische munt zou de greenback nu, bij een koers van 1,19 euro, zowat 34 frank waard zijn. Als je weet dat de laagste koers van de Amerikaanse munt ooit 28 frank was, dan zou de dollar nu 1,44 euro waard zijn. Nog een hele stap dus… Tenzij. Inderdaad tenzij de val van de greenback wordt stopgezet en onze euro iets zou verzwakken.
Wordt de val van de dollar gestopt? De grote industriële mogendheden, de G8, hebben uiteraard in Evian over de economische problemen gesproken. De Amerikaanse president Bush heeft er zijn nieuw standpunt geopperd: "de dollar is té goedkoop maar het is de wisselmarkt die dat in de hand heeft". Of: schiet niet op de pianist want wij, de monetaire overheden, hebben dat niet in de hand.

2 - En wat denkt de wisselmarkt?

Wat Bush of anderen ook mogen vertellen, het zal inderdaad uiteindelijk de markt zijn die de waarde van de verschillende valuta zal bepalen. Vraag en aanbod, heet dat. Volgens de door het adviesbureau Morningstar ondervraagde Europese fondsmanagers blijft de favoriete valuta voor de komende weken en zelfs maanden zeker de euro. De Europese munt zal het volgens een overgrote meerderheid van fondsmanagers beter doen dan de yen, het pond en uiteraard ook dan de dollar.
De interessantste regio om te beleggen blijft Azië, maar zonder Japan. Een lichte groei wordt ook verwacht in Oost-Europa.
Bij een keuze tussen staatsleningen en bedrijfsobligaties kiest slechts 20 procent voor staatspapier. En bij keuze tussen looptijden tot 3 jaar of meer is het resultaat dat langlopende obligaties het beter zullen doen dan de kortlopende.

3 - Wat doen fondsmanagers met uw geld

De Europese fondsmanagers zijn in mei somberder geworden over de groeikansen voor beleggingen in aandelen. Dat komt voornamelijk omwille van de vooruitzichten voor de zwakke dollar. Het adviesbureau voor beleggingsfondsen Morningstar vroeg een aantal fondsmanagers waar momenteel de zwakke maar ook sterke punten liggen voor de markt.
Van de in mei ondervraagde fondsenbeheerders verwacht 57 procent dat de aandelen wereldwijd de komende twaalf maanden met 5 tot 10 procent zullen stijgen. In april waren de vooruitzichten iets minder optimistisch want nog niet de helft onder hen zag een lichte groei. Nu dus 57 procent. Maar bovendien verwachten 24 procent van de fondsmanagers een groei van meer dan 10 procent. 19 procent onder hen ziet het dan weer helemaal anders. Volgens hen zal de groei beperkt blijven tot maximaal 5 procent.

4 - Klagen op de beurs?

Kankeren over de beurscrash? Voor sommige aandelen wel. Voor anderen dan weer niet. Sinds 1 april (en dit is geen grap) heeft het aandeel Delhaize een koerswinst gerealiseerd van 63 procent. Omega Pharma ging 60 procent hoger, UCB 40. Dexia won 35 en Mobistar 31 procent.
Sinds 1 april tot einde mei deden deze aandelen het stukken beter dan de algemenen BEL20-index die over dezelfde periode 17,3 procent wist in te halen.

5 - Mee eigenaar van Belgacom worden?

Straks niet alleen abonnee van Belgacom maar ook aandeelhouder, mede-eigenaar dus. Met de beursintroductie kan het.
De nieuwe topman van Belgacom, Didier Bellens, komt uit de financiële wereld, en als trouwe luitenant van baron Albert Frère kent hij de mogelijkheden om de aandeelhouders van een bedrijf via de beurs wat financiële armslag te geven. De huidige eigenaars-aandeelhouders van Belgacom zijn de Belgische Staat (51 procent) en een Amerikaanse, een Deense en een telecomgroep uit Singapore plus een handjevol Belgische banken en financiële groepen. Voor alle aandeelhouders was Belgacom tot nu een melkkoe wat winstuitkeringen betreft. En tot hiertoe hield de Belgische staat vast aan de enige Europese telefoongroep die niet in slechte papieren zit. Maar precies daarom ook zou een verkoop van Belgacom extra geld in het laatje kunnen brengen bij bijvoorbeeld de Belgische regering.
Didier Bellens heeft, meteen na zijn aantreden, een plan klaargestoomd om Belgacom naar de beurs te brengen. En de Belgische regering in wording zal zich daartegen meer dan waarschijnlijk niet verzetten.

6 - Couponnetjesdag

Wanneer een beursgenoteerd bedrijf overgaat tot de uitkering van winst via een dividend, dan wordt op een vastgestelde dag de coupon geknipt. Meestal wordt de dag na het knippen van de dividendcoupon de beurskoers aangepast. Dan wordt de beurskoers verminderd met het uit te betalen dividend. Ook al heeft er op dat ogenblik nog geen uitbetaling plaatsgevonden. De uitbetaling zelf volgt dan op een latere, weliswaar vastgestelde datum.
Zo werd het aandeel Fortis op 29 mei "ex-coupon" verhandeld. De uitbetaling zelf is pas voorzien voor 18 juni. Indien je tussen deze twee data het aandeel zou verkopen dan kun je zelf de coupon nu reeds knippen om later te incasseren. Laat je de coupon toch aan het aandeel dan krijg je bij eventuele verkoop de waarde van de dag plus de waarde van de coupon. Het is dan de koper van het aandeel die het dividend kan opvragen.

6minutes money is een uitgave van Grid Electronic Publishing Consultancy
Coördinatie: Toon Lowette en Leo Van Dorsselaer
e-mail: info@6minutes.net
Redactie: JL Bauwens
Reacties en persberichten: editor@6minutes.net